后天国际,重力锂电瓶行当迎机缘新葡萄京娱乐场手机版

【事件】10月24日公司发布第三季度报告,前三季度实现营业收入4.09亿元,同比增长58.56%:实现归属上市公司股东的净利润为0.63亿元,同比增长69.03%;按照第三季度数据来看,2017Q3实现营业收入2.39亿元,同比增长188.38%;实现归属上市公司股东的净利润为0.41亿元,同比增长638.12%。

公司于2017年10月24日发布2017年三季度报告。2017年第三季度,公司实现营业收入2.39亿元,同比增长188.38%;实现归母净利润0.41亿元,同比增长638.12%。2017年前三季度,公司实现营业收入4.09亿元,同比增长58.56%;实现归母净利润0.63亿元,同比增长69.03%。业绩符合申万宏源预期。

事件:7月31日,公司发布2017半年报,实现营业收入1.7亿元,同比下降2.98%;实现归母净利润2170.89万元,同比下降31.23%;经营性现金流量净额-887.81万元,EPS0.14元,ROE2.92%。

   
享受锂电池行业红利,智能制造业务增长迅速。国家新能源汽车产业政策给锂电池行业带来利好,公司锂电池智能制造业务增长迅速,同时公司卡位优质客户资源,由于一线锂电池公司对于产品质量的要求,在智能制造方面投入较大,目前公司已经积累了CATL、比亚迪、珠海银隆等公司客户。2017H1锂电池智能制造业务新增订单2.20亿元,占订单总额的65.19%,同比增长354.64%。第三季度大量订单收入确认,公司业绩增长迅速,营收同比增长188.38%,净利润同比增长638.12%,主要与订单确认时间有关,根据中报披露公司在手订单超过10亿元。

   
订单大量确认收入,公司第三季度业绩同比激增。2017年第三季度,公司实现营业收入2.39亿元,同比增长188.38%;实现归母净利润0.41亿元,同比增长638.12%。2017年前三季度,公司实现营业收入4.09亿元,同比增长58.56%;实现归母净利润0.63亿元,同比增长69.03%。公司第三季度营业收入和归母净利润同比大幅增长,主要是由于公司在新能源动力锂电智慧物流和智能制造领域订单规模和完成结算规模均大幅增长。

   
收入下滑受项目确认收入进度影响,订单快速增长在手订单充足。公司单个项目金额较高,上半年项目完成较少,对收入造成影响。分产品看,2017H1智能物流系统实现收入9299.97万元,同比下降46.66%;智能制造系统收入7627.34万元,同比大幅增长317.71倍;投资性房地产收入62.85万元,同比增长21.3%。

   
烟草物流订单稳定,升级改造保证业务增长。烟草行业为国内较早使用自动化物流系统的行业之一,公司为国内较早提供烟草自动化物流系统综合解决方案的企业之一,具备先发优势。公司2017半年报显示,公司烟草智能物流未确认订单7.20亿元,随着下半年度项目订单开始确认,公司第四季度业绩将继续保持较快增长。

   
积极开拓动力电池客户,锂电仓储物流订单占比提升。公司主要为锂电行业动力锂电池生产线提供中后段物流仓储设备。自2013年下半年以来,中国持续加大新能源汽车推广力度,动力电池产业迎来爆发性增长,带动锂电设备行业景气度提升。2016年,我国新能源汽车销售量达51万辆,同比增长53%,动力电池出货量达30.5GWh,同比增长79%。2017年上半年,公司动力锂电池行业新增订单2.2亿元,同比增长354.6%,占全部新增订单的65.19%。目前,公司锂电行业的主要客户为CATL、比亚迪汽车、珠海银隆等国内外大型优秀动力电池企业。

   
智能物流系统收入下降幅度较大,公告显示,按照项目实施计划和进度,收入将主要集中在下半年完成结算。半年报显示,2017H1公司新增订单3.38亿元,同比增长6.4%,其中锂电智能制造系统新增订单2.2亿元,同比大幅增长3.55倍。公司公告目前尚未确认收入的订单合计10.33亿元,为未来成长奠定基础。

   
参股深圳旭龙异电子,拓展锂电、3C产业链。2017年6月30日,公司收购深圳旭龙舁电子33%的股份,旭龙异电子业务涉及锂电设备及3C研发销售业务,承诺2017/2018/2019年净利润不低于800/1200/1800万元。收购的成功将拓展公司锂电智能制造业务,开展3C产业链业务及其他业务,促进公司的产业多元化布局。

   
深耕烟草自动化物流系统,具备先发优势。烟草行业为国内较早使用自动化物流系统的行业之一,物流自动化程度高。公司为国内较早提供烟草自动化物流系统综合解决方案的企业之一,具备先发优势。

   
毛利率有所下滑,管理及销售费用率上升系业务扩张需要。2017H1公司毛利率34.48%,同比下降6.96个pct,预计受订单类型影响较大。销售/管理/财务费用分别为1396.98万元、3065.09万元、-130.55万元,费率分别变动2.06、4.1、-0.86个pct。销售及管理费率增长明显主要系业务发展需要,公司人员成本、差旅费、展会等运营费用上升所致。

   
投资建议:公司在手订单充足,且面向锂电池行业正处于快速成长期,技术革新及生产线变化都将推动公司业绩增长,我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.67、0.89和1.15元,上调评级给予买入一A建议,6个月目标价为35.6元。

   
公司在烟草行业的主要客户为中国烟草总公司旗下子公司,包括安徽中烟、湖北中烟、四川烟草等。

   
收购旭龙昇,延伸锂电及3C产业链。公司是国内较早具备自动化物流系统综合解决方案的企业之一,烟草是其优势领域。为提升盈利能力,公司不断向非烟草领域拓展,其中又以锂电行业为发展重点。公告显示公司的智能仓储业务已成功获得比亚迪自动检测及高温存储系统项目订单(一二期合同金额合计2.06亿元),在CATL、珠海银隆也有订单落地。6月30日公司公告拟以现金3432万元收购旭龙昇33%股权,旭龙昇主营业务包含锂电池自动化生产设备、手机产品及汽车领域的3D曲面玻璃自动化生产设备领域,行业前景广阔;承诺2017年、2018年、2019年扣非后净利润分别不低于800万元、1200万元、1800万元,2017-2019年均复合增速50%,成长性良好。此次收购后,公司加码布局锂电制造行业,进一步延伸锂电设备产业链,培育新的盈利增长点投资建议:预计公司2017-2019年EPS分别为0.60元、0.79元、1.13元(暂不考虑旭龙昇并表),此次收购后公司在锂电行业由智能仓储向更多制造环节延伸,同时看好公司在冷链、商业连锁等新领域的扩张实力。维持买入-A评级,6个月目标价27.00元,相当于2017年45倍动态市盈率。

    风险提示:

   
2015、2016年公司烟草行业新增订单分别为3.08、3.74亿元,占比分别为80%、61%,为公司第一大业务领域。

    风险提示:智能物流发展不及预期,新业务拓展不顺利

    (1)经营业绩波动的风险;

   
在手订单充裕,业绩高增有保障。2016年开始,公司订单规模有大幅度提升,2016年公司新增订单6.13亿元,同比增长58.8%,2017年上半年新增订单3.38亿元,几乎与2015年全年新增订单持平。

    (2)应收账款回收风险;

   
截至2017年6月份,公司在手订单规模超过10亿元,随着在手订单逐步确认收入,公司业绩高增有保障。

    (3)募集资金投资项目的风险。

    维持盈利预测,维持“增持”评级不变:
公司是优秀的自动化物流系统综合解决方案提供商,受益烟草投资周期拉动,我们看好公司在锂电设备领域业务开拓。我们预计公司17-19年归母净利润0.93亿元、1.51亿元和2.08亿元,对应EPS
分别为0.60、0.98和1.35元/股,目前股价对应PE
分别为52倍、32倍和23倍。维持“增持”评级。

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