资本首席营业官激烈冲突三大热门难点,八大热门板块后期货市场场汇兑猜度

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摘要:编者按:兔年头两个交易日,大盘由“下蹲”变“起跳”,在指数上涨的背后是众多热点的此起彼伏。如果说“旱情”是资金炒作农业、水利股的直接诱因,那么汽车、医药、家电股呢?资金攻击这类股票的背后又有什么逻辑呢?
“相股”三路径:政策 通胀 估值 □本报…

  作者: 卢远香

* 抗通胀成为常态,农业类股投资机会多

编者按:兔年头两个交易日,大盘由“下蹲”变“起跳”,在指数上涨的背后是众多热点的此起彼伏。如果说“旱情”是资金炒作农业、水利股的直接诱因,那么汽车、医药、家电股呢?资金攻击这类股票的背后又有什么逻辑呢?

  “年初,我们缺少一个水晶球。说不了太远,只能看到年初。”博时基金股票投资部总经理、成长组投资总监张峰这句话,从侧面反映了2011年投资界分歧与纠结并存的状态。

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“相股”三路径:政策 通胀 估值

  传说中的水晶球,具有预见未来的魔力。但截至2011年2月11日,资本市场依然是一片“看不清的天空”。基金经理们在市场趋势、投资主题风向标以及企业业绩这三大焦点问题展开一轮激烈的争论,但并没有找到答案。纠结,正成为A股投资者的真实写照。

1月4日在合肥一家证券营业所拍到的画面。REUTERS/Stringer

□本报记者 李波

  等待年报小行情

* 北方持续乾旱及政策面扶持,有助延长水利股黄金期

今年以来,伴随市场的剧烈震荡,热点层出不穷却又切换迅速,令投资者应接不暇。不过,看似杂乱无章的热点并非没有规律可循。热点虽多,却跳不出政策、通胀、估值三大路径;切换虽快,却并不妨碍“潜伏”所带来的可观收益。

  市场缺乏清晰的方向,这在春节后的几天走势中就可见一斑。

* 多数券商报告维持农林牧渔行业强于大市评级

热点杂乱 市场应接不暇

  2月8日,央行宣布自2月9日起上调金融机构存贷款基准利率。2月9日,上证指数以小幅下跌24点消化这一消息。而随后一天,水利、农业、家电、汽车等板块的活跃带动市场上涨44点,收盘稳稳地站在2800点之上。

作者 沈燕/康熙泽/赵红梅

今年以来,在极端天气、CPI高翘尾、国际大宗商品价格续涨以及春节等因素的推动下,国内通胀压力再度升温,市场始终笼罩在紧缩阴霾之下,震荡明显加剧。不过,紧缩预期并未阻挡资金追逐热点的脚步,市场热点频现、切换迅速,成为最大的特点,却也令投资者应接不暇,不知所措。

  自1月26日以来的7个交易日,上证指数反弹140点,累计涨幅达5.26%。不过,对于反弹的性质,机构投资者也直感慨难以判断。

北京2月10日电—谁最有可能成为今年中国疲弱股市中频繁闪亮的热点?抗通胀概念的农业类股及将获得政策大力扶持的水利板块个股或许机会多多.

具体来看,即使是在大盘整体重心下移、多数个股大幅下挫的1月份,高铁、水利板块依然受到资金的集中炒作,一些龙头股涨幅翻番,熠熠生辉;而节后仅仅两个交易日,便先后出现农产品、汽车、家电、医药板块等市场热点。

  “这是反弹的尾声,还是新一轮反弹的确立?”龙腾资产董事长吴险峰是市场中少数谨慎群体的代表,他坦言“看不清楚”。吴险峰注意到,2月10日板块热点非常活跃,但成交情况并不理想,上交所当天成交额才1182亿元。而“市场持续反弹的关键是场外资金不断流入,上交所单日成交放量至1500亿元以上,激发市场的做多热情。”

兔年伊始的加息举措已昭显出抗通胀将成今年中国必须面对的头等大事,而眼下北方持续的旱情又在不断加剧通胀预期,上述板块走势强于大市正不断获得市场认同.

不过,热点的层出不穷却并没有推动股指迅速上行,并且投资者很可能难以受惠其中。究其原因,一是在紧缩预期的压制下,市场难免出现“投资缩容”,即资金集中炒作部分板块,这令A股的整体持续上行力不从心。另一方面,即便是资金集中炒作的板块,市场热点切换速度也过于迅速,缺乏清晰主线,一些小热点只是各领风骚一两天甚至几分钟。在当前的弱势格局下,“追高”无疑意味着风险,令投资者望其兴叹。

  吴险峰观察了节后三天的盘面,认为“有资金流入市场,但规模并不大”。据此,他判断“市场出现大幅反弹的可能性不大”。于是,2月10日反弹时,他将持仓量由节前的七成降至六成左右。

“当前情况下,炒农业股都不用看技术分析,’天灾+基本面’就够了.”上海一家阳光私募基金经理表示,旱灾蔓延,大旱之後可能又会有大涝,这对国内通胀的影响难以估量,加上今年农林水利建设投入力度确实远超预期,该类个股成为短期热点不足为奇.

值得一提的是,节后特别是本周四,市场热点中出现了汽车、家电、医药等前期沉寂的板块,水利、高铁等前期热点则有所退潮。这些新面孔的绽放,究竟是多点开花,还是昙花一现?是资金开始转移或者扩大战场,还是试探性地虚晃一枪?纷繁复杂的热点,打出了一个又一个问号。

  国投瑞银成长优选基金经理綦缚鹏亦认为在通胀得到有效控制前,A股上半年难有太好的表现。他判断,2011年A股市场是区间震荡,区间的上涨更多是脉冲式的,区间的下跌也多半是由通胀失控担忧引发。“在某几个CPI出现异常波动的时点上,通胀压力会给A股市场带来较大的冲击。”

中信证券亦预计,国内农产品价格将保持稳步上涨趋势,以及由此引发的通胀预期,将对整个农林牧渔行业的估值提升形成利好,维持该行业”强于大市”评级.

化繁为简 梳理清晰路径

  但更多投资者是持乐观态度。深圳恒裕和丰董事总经理张益凡就是从看淡转为看多的一位代表。2011年1月初,担心宏观调控收紧的张益凡将持仓量降至一成以观望市场。而在节后两个交易日,他的仓位已上升至近五成左右。“这两天买了一些,动作不会很大。”

中国央行出其不意在春节长假後首个工作日加息,沪综指受此利空打压兔年首个交易日下挫近1%,但农业及水利板块则逆势上涨,录得开门红.次日并再接再励,农林牧渔板块整体涨幅居首,并远超大盘升幅.

热点的闪现、沉寂,资金的用意、去向,着实令投资者无所适从。不过,如果仔细梳理便不难发现,近期的热点看似杂乱无章,却有规可循。归结起来,无外乎政策、通胀、估值三大路径。

  促使张益凡转变的理由有两点。“加息利空已经暂时消化得差不多,政府需要时间观察一下加息的效果。预计下一次加息会在3月底以后,短期是政策真空期。”
同时,“节后进入年报公布期,上市公司业绩在2010年有高速增长,按这业绩算估值也很便宜。”为此,他预期会有一轮年报的小反弹行情。

而不少券商报告认为,极端天气的频率越来越密,国内粮价2011年将温和上涨,劳动力成本加上农户顺周期存粮、游资炒作,农产品价格易涨难跌,在通胀推动下,农业股有长期投资的机会.

首先,政策无疑是激活热点的最直接诱因。从高铁到水利建设再到农产品,国家相关政策对这些产业的扶持和推动始终是其股价爆发的源动力。昨日,受《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》的正面刺激,电子元器件、计算机等电子科技类板块成为市场新热点,并在很大程度上推动创业板指数大幅攀升。随着两会的临近,预计未来相继会有更多的“十二五”产业规划以及其他政策出台,这必将再度点燃市场的其它热点。

  情绪由节前的谨慎逐渐转为相对乐观,是业内机构的普遍现象。“大盘股已经跌不动,小盘股下跌30%~40%后,调整也差不多到位。从未来三至六个月来看,目前市场点位偏低。”这是上海一位股票型基金经理看多的理由。在他看来,“A股是被政策过度压抑的市场”,兔年肯定会有一两波行情,这是大多数基金经理愿意重仓的主要原因。

去年10月以来,中国北方降水持续偏少,冬麦区持续乾旱可能威胁夏季粮食的生产.统计显示,截至2月8日,中国全国作物受旱面积1.12亿亩,比2月1日增加了3,400多万亩,其中重旱1,570万亩.

其次,通胀当属目前A股市场最敏感的神经。伴随春节、干旱天气以及国际大宗商品迭创新高,国内农产品期货价格近期强势飙升,推动农业板块节后迅速崛起,股价大涨。与此同时,在严控通胀的背景下,旱情也令水利板块受到追捧。即使抛开刺激政策不谈,当前高企的通胀压力也已经赋予了农业和水利板块足够的上涨空间。未来相当一段时间内,通胀都将成为影响股价表现,催生市场热点的关键。

  持这类看法的机构不在少数。“A股市场受政策压制,市场表现与经济基本面相背离,这将在未来酝酿一轮不小的行情。”南方基金首席策略分析师杨德龙分析,美股已经创出2008年来的新高,但A股自2010年以来就出现指数与基本面背离拉大的局面。他也认为,“目前A股是政策压制下的不正常表现”,正等待上涨的契机。

**抗通胀成常态,农业板块机会多**

旱情在加强通胀预期的同时,令抗通胀的农业类股或成为弱市中一个不错的投资机会.分析人士称,市场对农产品价格上涨的预期进一步强烈,而另一方面为保证今年农产品有效供给,部分地区频频出台价格补贴等扶持政策,令农业题材股具备较多的阶段性投资机会.

渤海证券农业分析师吴立认为,受极端天气影响,全球粮食价格飙升,国际大宗商品强势运行,国内通胀形势加剧.加上近期八省乾旱使得市场对于农产品价格上涨预期强烈,农林牧渔板块必然会成为资金纷纷追逐的对象.

此外,农业一直以来都是政府重视和大力扶持的行业.中国国务院本周三再次出台包括提高稻谷最低收购价格等十项措施,进一步加大对粮食生产的扶持力度,这对行业板块构成政策利好.

海通证券农业分析师丁频表示,从全年角度看,国内农产品价格温和上涨及农业板块的投资环境依然较为乐观,投资者可寻找受扶持行业中的优质上市公司耐心持有.

吴立称,农业板块一直受到长线资金的关注,但农林牧渔板块估值已不低,未来股价分化是必然,投资者应对其进行细分.如扶持种业发展的一系列政策将于一季度出台,看好种业龙头;此外,下游养殖业收益持续乐观,猪肉等价格上涨趋势确立利好该细分行业个股.

不过,对于农业板块行情能否持续成为全年投资主线,业内分歧也在加大.

一位不具名的基金经理称,去年四季度,在1号文件未公布之前,资金就已开始布局农业股,而且首次实现超配,很多个股股价均有所体现,”这波农业股行情,短期看快至尾声.”

天相投顾根据基金四季报统计显示,2010年四季度末,基金持有农业行业上市公司的流通市值占全部A股总流通市值的比重为1.25%,五年来基金对农业重仓首次实现超配.

而信达证券首席策略分析师黄祥斌认为,短期来看农业股行情未完,”上半年农业股走势将优于大盘,不过不太可能成为年度行情.重点看好种子、化肥、农机类股.”

再次,估值修复将唤醒潜伏的“准热点”。昨日汽车板块的异军突起令市场颇感意外,估值低企恐怕是最主要的原因。按照TTM法剔除负值,汽车及零部件板块当前的市盈率不到18倍,汽车板块的市盈率不足15倍,远低于28倍和25倍的历史均值,处于历史低位。另外,2010年四季度汽车销量强劲,特别是11、12月份连续两月维持在160万辆以上的高位,年报业绩大增几成定局,并且今年1月份汽车销量继续稳定增长,昨日涨停的江铃汽车1月产销同比增长近四成,良好的基本面预期为汽车及零部件板块的估值修复提供了足够的空间。而昨日表现抢眼的家用电器和医药生物板块,都具备估值和业绩的支撑。依此类推,当前估值低企、业绩具备支撑、基本面前景良好的板块都很可能成为市场的下一个热点。

  投资风向标游移不定

**水利股黄金期或延长**

考虑到旱涝灾害是影响粮食产量变化,导致粮价波动主要原因之一,中国第八个一号文件聚焦水利基础建设,水利类上市公司受此利好推动,部分个股上涨幅度超三成.分析师指,此次政策对水利投资规模大,持续时间长,个股料受益明确,其黄金期或延长.

中国发布的2011年一号文件中明确指出,力争未来10年水利年均投入较2010年高出一倍,并将从土地出让收益中提取10%用于农田水利建设.

中央农村工作领导小组副组长陈锡文称,2010年中国水利投资是2,000亿元人民币,高出一倍就是4,000亿元,未来10年的水利投资将达到4万亿元.

国信证券发布报告称,水利水电投资规模大,持续时间长,相关上市公司受益明确,股价催化因素将分三个阶段:第一阶段是政策驱动,包括一号文件出台、水利部”十二五”(2011-2015年)规划;第二阶段,水利项目招投标的陆续展开、上市公司合同将明显增长;第三阶段是合同最终将转化为上市公司的营收增长和净利润.

报告推荐葛洲坝(600068.SS)、粤水电(002060.SZ)、安徽水利(600502.SS)、国统股份(002205.SZ)、青龙管业(002457.SZ).考虑今年是水利建设投资启动的元年,给予葛洲坝和安徽水利2011年30-35倍市盈率,每股收益分别为0.62元和0.45元.

“目前葛洲坝PE仅为21倍,远低于08年的两铁,随水电项目逐步落实,公司业绩也终将兑现,目标价18元.”国泰君安分析师韩其成称.

受利好刺激,葛洲坝和安徽水利最近一个月内股价已分别上涨25.26%和49.64%,同期沪综指上涨约0.3%.

不过,信达证券黄祥斌则态度谨慎,认为四万亿水利投资对于上市公司业绩提升空间尚待考证,市场依靠想像力炒作,部分个股已经出现过高溢价,存在较大潜在风险.

另一位证券公司资产管理部负责人也表示,今年农林水利建设投入力度确实远超预期,但农林牧渔板块估值处在高位,农业股大部分缺乏业绩支撑,目前这一板块处短期热点,但未来降温是必然.

–审校 曾祥进

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  参与群体的情绪逐渐转为谨慎乐观时,他们面临更大的挑战是如何理清2011年的投资主线。

TAGS:八大热点后市猜想板块走势

  上海某大型私募机构这两天一直在开会讨论春节后的投资策略。在他们公司内部,争论最激烈的是两派观点。一派看好消费、医药等有消费属性的品种,包括白色家电、汽车、有新品种的医药等。这些是最近几个月被市场抛弃的品种,估值已经有安全边际。但短期不被市场看好,“没有外部力量买入,这些品种短期没戏,现在介入可能要熬时间”。

  而另一派看好的是以军工、高铁等为代表的高端装备类品种,“这是资金深度介入的一大方向,资金持续流入,市场热情高涨。但估值已经到了合理阶段,股价继续推高会有泡沫化的风险。”前述上海私募总经理观察当前的市场情绪,认为装备业很可能就像2010年的医药,由于市场热情而得到整体性的估值溢价。

  换成直白的话来说就是,消费、医药估值合理,但缺乏市场关注,短期不会上涨;高端装备估值有点贵,但市场热情在,股价还会上涨。“这是公司确定的两大投资主线,但比例该怎么权衡还没想好。”这位私募老总感觉颇为纠结,而这,正是投资界的一个缩影。

  早在1月初,曾经在2010年扎堆医药、消费、新兴产业等成长股的公私募基金开始调仓,将持仓结构由重仓非周期转向低估值的周期类品种,如银行、地产、水泥、机械等。

  资金流向的分化也直接导致股价表现的差异。1月以来,基金加仓的机械、水泥等行业股价坚挺,普遍上涨10%以上,而遭抛弃的医药、消费的股价在短期下跌超过20%。春节后,就连前期悲观的家电、汽车也成为资金关注的重点。

  年初汽车购置税从7.5%变成10%,各地出台新的治堵方案,这些都让投资者对汽车行业的前景颇为担忧。但实际情况是1月汽车销量依然增长25%以上。

  “一线城市的需求会有所下降,但二线城市的旺盛需求释放出来,会给汽车行业持续性的增长。”前述沪基金投资总监1月前三周就跟踪调研汽车销量,发现汽车销量同比增长30%,于是在15元左右的位置买入上海汽车(600104.SH)。

  同样的,保障性住房的投资计划也让洗衣机、冰箱、空调等白色家电受到资金的关注。据记者了解,不少基金经理对家电行业的配置达到四个点,而标配只是一个百分点。其中,配置方向集中在美的、小天鹅、青岛海尔和格力电器方面。

  配置经济复苏相关的周期品种是不少基金调仓的方向,但也有些基金在节后开始反思是否该重新回到消费、医药等成长股。

  “家电、汽车、机械是介入周期与非周期之间的成长性行业,每年有20%~30%的持续增长,合理估值15倍左右。”深圳某合资基金经理称这就决定了这些行业只有估值修复的机会,股价上涨20%就达到合理阶段。

  “周期类行业是波段操作的机会。而目前,基金在周期类行业已经配置了不少,未来买入的资金量可能不会很大。”基于博弈的角度考虑,前述基金经理已经开始考虑减持表现好的周期类股,逢低买入一些估值合理的非周期品种。

  业绩增速放缓?

  除市场趋势和投资主线外,让机构投资者颇为纠结的另一个焦点问题是上市公司2011年的业绩是否会下降。

  在博时基金股票投资部总经理、成长组投资总监张峰看来,2011年上市公司的业绩会继续增长,但增速会从2010年的30%左右放缓到2011年不到20%的水平。

  张峰认为,上市公司过去两年的高速成长,其原因在于“2009年和2010年受益于4万亿元投资方案的推动和2008年经济萧条的低基数。但在常态下,增速自然会降下来。”他判断,在2011年宏观紧缩的背景下,回落会更明显,回到20%的增长水平。

  很多机构担忧上市公司的增速会降低,但其原因是来自通胀和紧缩的影响。

  “此前央行上调存款准备金率,其结果是还要向市场投放资金,这说明上调准备金率这招已经没有效果。”深圳某悲观派基金经理判断,未来的调控政策是加息,而且,方式会有所改变。“近期的加息方式偏重存款,有利于控制存款活期化,但在抑制经济过热方面作用较弱,后续的加息可能会侧重于贷款。”

  让这位深圳基金经理悲观的不仅仅是紧缩政策,还有其对上市公司业绩的影响。“通胀要控制住,必须要采取严厉的调控政策,这会降低经济增长速度,企业的业绩也会降低;同时,加息会增加企业的资金成本,使得企业资金紧张。”他认为,紧缩政策会伤害到实体经济,这对企业利润有负面影响。“现在经济数据和企业业绩良好,是因为这项传导机制发生作用,真正反映在企业业绩上,需要三四个月时间。”

  也有乐观的投资者认为,控制通胀和收紧流动性不会造成业绩增速放缓。“经济处于上行周期,调控不一定会导致企业业绩下滑。”招商证券高级投资经理杜长江的看法是未来经济软着陆。“调控是延长经济上行周期,使其增长回落至正常通道;今年M2增速16%,流动性不会收得很紧。”再者,有保障性住房和
“十二五”规划这些新的增长点,他认为上市公司业绩下滑并不是必然的事情。

    中国经营报微博:

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